中国企业海外投资——交易架构搭建核心要素的法律思考

阚凤军


　　２０１０年是中国“十一五”规划的收官之年，也是中国提出“走出去”战略的第１５个年头。今天，经过国际金融危机洗礼的中国，在“走出去”的道路上逆势前行，同时也在直面新的困惑。 中国商务部对外投资和经济合作司的统计显示，２００９年中国境内投资者共对全球１２２个国家和地区进行了直接投资，累计实现非金融类对外直接投资４３３亿美元，同比增长６.５％；对外承包工程业务完成营业额７７７亿美元，同比增长３７.３％。 简单对比上述几组数字就不难发现，中国对外投资与合作业务在过去几年中获得井喷式发展。
　　然而，不可否认的是中国企业对海外投资还普遍缺乏实践经验，海外投资鲜有成功的案例。这主要是由于海外投资没有全局性、系统性考虑及处理海外投资过程所涉及的各个核心要素，如合理搭建投资架构、评估海外投资国投资和劳工政策、制定缜密的整合方案、预设完善的退出渠道、充分的尽职调查等，从而最大限度规避海外投资风险，实现中国企业海外投资的战略目标。本文为作者就中国企业海外投资系列文章第一篇——交易架构搭建核心要素的法律思考，供参考！

一、 海外投资的目标及战略考量
　　中国企业在考虑海外投资时的动机不尽相同，如TCL与汤姆逊合资是为获得国际公司先进的技术及管理经验；美的越南投资为利用当地相对低的人力资源及市场潜力；联想收购IBM是为扩大企业的整体规模、提高企业协同效应、延伸国际渠道等。不同的海外投资目标，决定了企业在海外投资时需要设计不同的交易架构。

二、 海外投资主体
　　中国企业需要明确内部各关联公司在整个企业运作中的地位与作用，如控股公司是否合适直接境外投资、以子公司名义对外投资是否存在某些限制（非竞争条款）、公司是否可以考虑在境外设立新的投资主体（SPV）、是否考虑与境外PE/VC合作成立收购公司等，上述因素需要与公司对外投资的具体目标结合考虑。比如，公司希望通过子公司持有的技术出资，且未来管理团队成员都来自子公司等，则需要考虑以子公司名义对外出资等。

三、 税务影响与税收协定
　　不同的投资主体所形成的不同的投资结构对于降低企业未来运营的税务负担影响很大，通过设计及选择合适的投资主体结构及交易架构有时能达到事半功倍的效果。中国与不同国家签订的税收协定、相关条约均可能存在差别。因此，需要从投资东道国、投资母国及第三国的税务规定、国际税收协定等方面进行考虑，以恰当确定投资架构。

四、 中国政府机构审批
　　根据我国现有法律法规，中国企业境外投资一般需要向发改委、商务部门、国资委（适用于国有企业）和外汇管理局等部门申请事前审批或核准，境外企业在当地注册后，还需报商务部备案，并向我驻外商务参赞处报到登记。尽管中央及地方政府颁布了一系列措施，鼓励国内企业“走出去”，参与国际经济合作与竞争，但仍需结合国家关于企业境外投资产业的整体态度、充分考虑政府审批机构的倾向性意见，判断境外投资境内的审批难度，这一点可以从四川腾中重工收购悍马项目的舆论及报批等相关报告窥见一斑。同时，由于境外项目操作可能受到包括保密、项目交割等因素影响，需要充分关注审批机构审批进度与及时性，避免影响交易的顺利进行。

五、 投资国审批机构审批
　　各国法律法规都就外国投资者在本国投资并购等进行一定程序的审批。虽然大多数国家对于外资进入持欢迎态度，但某些行业或领域可能受到格外的关注，并影响投资及项目的交割等。比如中铝收购澳大利亚力拓股权等，受到监管当局的限制。美国国家安全审查制度对于中国某些行业进入美国非常困难，最明显的例子是中国华为收购3com案例。另外，投资国或地区的反垄断审查、并购限制等都会对于海外投资产生一定程度的影响。

六、 外汇管制
　　国家外汇管理局2009年7月13日出台了《境内机构境外直接投资外汇管理规定》，进一步简化境外直接投资审批程序，将境外直接投资外汇资金来源及境外投资资金汇出的审核方式由核准制调整为登记制，扩大境外直接投资外汇资金来源，并对境外直接投资企业的后续融资提供支持。总体上看，由于中国外汇储备比较充足，外汇管制措施呈松绑趋势。同时，一些大的境外项目用汇额度非常高，而通过境外资金的运作可能会更加便利，从而加快境外项目的进展。

七、 融资安排
　　海外投资的一些重大项目，可能仅通过企业的自有外汇资金或银行借款等形式难以满足项目资金需求。因此，需要考虑向第三方进行融资，而许多境外金融机构及投资机构都倾向于通过境外操作融资事宜，减少中国境外相关机构的审批及流程。

八、 资本运作
　　中国企业境外投资时可能希望将境外目标公司在未来的某一时间上市或其
他形式的资本运作，企业需要考虑拟上市的地点、上市国家的监管、目标公司所在国或地区与上市地的联系等。如拟在香港上市，上市主体公司的注册地点就非常重要，这些都需要在投资设立过程中一并考虑。
总之，设计合理的投资架构需要考虑各种不同的因素，亦需要企业、投资顾问、律师、会计师等不同专业人员合力协作，从而最大限度满足企业投资需求、实现企业投资利益最大化。


阚凤军 kanfengjun@126.com
020-28337942/13924073030
广东安华理达律师事务所
四川大学 法学 学士
中山大学 民商法硕士

商业部、供销合作总社


商业部、供销合作总社关于颁发《经营食品用化工商品的几项规定》的通知

1981年4月1日，商业部、供销合作总社

为了贯彻执行《中华人民共和国食品卫生管理条例》，切实防止食品污染，保障人民的生命安全和身体健康，进一步加强食品用化工商品管理，我们曾以（80）商五联字第72号、（80）供科联字第24／576号联合通知附发《关于经营食品用化工商品的几项规定》（试行稿），征求了各地商业及有关部门的意见。现根据各地报来的材料，进行了修改，随文发给你们，请各地商业、供销社各单位自一九八一年七月一日起施行，并希望有关单位组织有关人员学习讨论提高认识贯彻执行。
各地商业、供销社现有库存，凡质量符合食品用要求的，可销售到一九八一年十二月底为止。

商业部、供销合作总社关于经营食品用化工商品的几项规定（1981年4月1日）
为了贯彻执行《中华人民共和国食品卫生管理条例》，现就经营食品用化工商品（以下称食品添加剂）的安全卫生等问题作如下规定：
一、食品添加剂系指食品生产、加工、贮藏过程中为防腐、改善色香味和品质而加入的化学合成或天然物质。
二、食品添加剂实行“以销定购”的办法，按市场需要，结合库存安排收购，并与生产企业签订供需合同。
收购单位要严格按照《食品用化工产品生产管理暂行办法》有关规定，只准收购持有《定点生产证明书》、《生产许可证》或《临时生产许可证》的企业生产的食品用化工产品。无证企业的同类产品一律不准按食品添加剂经营。
要严格按照食用标准进行质量抽验，凭产品合格证收货；并检验包装是否符合规定、有无污染现象。不符合食用标准的产品，一律不准收购与销售。
三、运输食品添加剂，要防污染、保质量、讲卫生。发货单位要向承运部门提出选用符合卫生要求的运输工具，严禁与有毒有害物质接触或混运，切实保证商品包装完好。收货单位如发现商品污染、包装破损，应及时做好记录，提出交涉，并区别情况，妥善处理。
四、储存食品添加剂，要指定专人负责，建立健全质量检验制度和保管责任制度。定期（半年或一年）抽验商品质量变化情况，发现问题，及时采取措施。
储存和门市陈列食品添加剂，要保持环境清洁卫生，确保商品不受污染。不准与有毒、有害物品同库（柜、架）存放，有条件的要专库保管，专柜陈列，做到隔离分存。
五、装卸、储存食品添加剂过程中，如发现包装破损，应即加以整修，或用符合食品卫生要求的包装更换。储存、分装过程中洒漏的扫仓品和其他污染品，严禁供作食用。
六、销售食品添加剂，发货单据必须加印或加盖“食品用”字样，以资区别；食品添加剂一经销出，不准退换，因质量问题必需退货的，退货后不准再供食用。
七、零售单位经营食品添加剂，应保证做到包装物品清洁卫生。分装工具尽可能做到专用并做好清洗、消毒工作。
要按照国家标准计量局一九七八年五月一日发布的国家标准《食品添加剂使用卫生标准》，积极主动向用户宣传使用食品添加剂的范围和用量，要强调严格按国家规定标准，不得超过。
八、对进口的食品添加剂，要加强质量检验，发现质量不符规定标准时，应做好记录，及时提出交涉。
九、食品添加剂品种多，性质复杂，各个经营环节必须以高度负责的精神做好这项工作并紧密配合，互相监督，消除不安全因素，防患于未然。
十、本规定适用于全国商业、供销合作系统经营食品添加剂的各级批发、零售企业单位。